趙良嗣，本是燕人馬植，世代為遼國大族，官至光祿卿。他行為污濁且亂倫，人們極端鄙視他。政和初年，童貫出使遼國，走到盧溝，馬植晚上見到他的侍史，自稱有滅燕的辦法，于是才得以拜見童貫。童貫和他交談，認為他是奇人，就帶着他一起回來，改姓名叫李良嗣。童貫把他推薦給朝廷，他就獻計說：“女真人對遼人恨之入骨，而天祚帝荒淫無道。本朝若派使臣從登、萊州渡海，和女真結好，相約攻打遼國，遼國可圖。”議論這事的人認為祖宗以來，雖然有這條路，但因它與其他少數民族相接，禁止商人船隻通行，有一百多年了，一旦開通，恐怕于中國不利。徽宗召見他，問他來的原因，他答“：遼國必亡，陛下念及舊民遭塗炭之苦，恢複中國從前的疆域，替天行道，以治伐亂，王師一出，身陷遼境的舊民一定會以酒相迎。萬一女真得志，先發者制人，後發者被人制，事情就不能成功了。”皇上贊同并采納了他的話。賜他姓趙，任命他為秘書丞，攻燕之議從此開始。趙良嗣升為直龍圖閣、提點萬壽觀，加官為右文殿修撰。
宣和二年(1120)二月，趙良嗣出使金國，見到金國皇帝阿骨打，商量攻打燕雲。出使回來後，他升任徽猷閣待制。從此他受命出使金國六七次，很能盡心盡力地婉言勸解，替宋朝說話，與金人争議，他被升為龍圖閣直學士。宋得到燕山後，又被加官為延康殿學士、提舉上清宮，官至光祿大夫。
趙良嗣說：“我從前在北國，同燕中豪傑劉範、李..及族兄馬柔吉三人同心結義，想占據幽薊後歸朝，在北極祠下灑酒，祭天發誓，等以後功成時，就做一個平民百姓，來表達本心，最初不是為取功名，求富貴的。仰仗陛下威靈，現今此事幸而成功，我念及從前的誓言，怎能違背呢？希望準許我辭官，讓我買田歸農，使有見識的人說：‘這是平燕的首謀，能請求辭官閑居，真是天下的美事。’不然，我連神明都敢欺騙，還有什麼不能幹的呢？”他一共三次上表章辭官，皇上不準。不久朝廷接納張覺，趙良嗣争辯說：“國家剛與金國結盟，這樣做定會失去金國的歡心，後悔都來不及。”朝廷沒聽他的話。趙良嗣被罷官，削去五階。
靖康元年(1126)四月，禦史胡舜陟彈劾他造成邊患，敗壞了與契丹的百年友好，緻使金人侵淩，禍及中原，請求對他斬首示衆。當時他已被流放到郴州，皇上诏命廣西轉運副使李升之在趙良嗣到的地方砍下他的頭，把他的妻子遷移到萬安軍。