耶律斜轸，字韓隐，于越曷魯之孫。生性聰明機敏，不善治理生計。
保甯元年(969)，樞密使蕭思溫薦舉耶律斜轸有治理國家的才幹，皇上說：“這我也知道，隻是他放蕩不羁，怎麼會屈身接受控制呢？”蕭思溫回答說“：他外表上顯得放浪，其器量才幹卻不可限量。”于是皇上召見他，向他詢問軍國大政，他的回答切中事理，由此深得皇上器重。将皇後的侄女嫁給他，命他節制西南面諸軍，又命他援助河東。改任南院大王。
乾亨初，宋再度進攻河東，斜轸随耶律沙在白馬嶺遭遇敵軍，耶律沙等人作戰失利；斜轸率軍出擊，命令屬下萬箭齊發，敵人懾于聲威，喪失膽氣而退。這年(979)秋，宋軍攻下河東，乘勝進襲燕地，北院大王耶律奚底與蕭讨古等人迎戰，兵敗，退駐清河北。斜轸在得勝口打着奚底等人的青幟軍旗号以誘惑敵軍，敵人果然争先趕赴得勝口。斜轸從後面出兵，奮力擊敗之。到了高梁河之戰，與耶律休哥等人分左右兩翼夾擊，大敗宋軍。
統和初，皇太後臨朝稱制，他更加受到信任，擔任北院樞密使。适逢宋将曹彬、米信取道雄、易，楊繼業取道代州出兵。太後親自率領大軍救燕，派斜轸擔任山西路兵馬都統。楊繼業攻陷山西諸郡，分别派兵把守，自己屯駐代州。斜轸到達定安，遭遇賀令圖軍，擊敗之，追擊到五台，斬首數萬人。次日，到蔚州，敵人不敢出戰，斜轸用絹帛寫信射往城中，将招撫之意曉谕守将，又暗中探知宋援軍将至，派都監耶律題子在夜裡埋伏人馬于險要之地，等待敵人兵到而發。宋軍守城人馬見救兵到，突圍而出。斜轸從其背後出擊，兩支敵軍均潰敗，追擊到飛狐，斬首二萬餘級，于是奪取了蔚州。賀令圖、潘美又派兵前來，斜轸迎戰于飛狐，擊敗之。宋軍駐守于渾源、應州的隊伍，都棄城逃走。斜轸打聽得繼業出兵，命令蕭撻凜埋伏人馬于路旁。次日，繼業兵到，斜轸統率衆軍結成陣勢。繼業揮舞旗幟前進，斜轸假裝後撤。伏兵趁勢出擊，斜轸也回頭進攻，繼業敗逃，到狼牙村，各路兵馬都潰敗了。繼業為流矢射中，被擒獲。斜轸責罵他說：“你與我國争強比勝三十多年，今天還有什麼臉面來見我！”繼業隻是不住地口稱死罪而已。當初，繼業在宋朝以勇猛著稱，号稱楊無敵，率先倡言騷擾我邊境之謀劃。此次出兵，到達狼牙村時，心中十分讨厭這個村名，想避開又不能。遭擒之後，三日便死去了。
斜轸回朝，因功升為守太保。随從太後南伐，死于軍中。太後為之親自前往哀悼，又賜給下葬棺具。庶子狗兒，官至小将軍。