和可能的程度，但必須一出現外流的苗頭就采取強有力的措施進行自我保護。
因而，若銀行營業部隻擁有少量儲備，即隻擁有迄今人們認為必須分配給它的那些銀行券和硬币，則變化将是，在像1839年那樣的情況下（以及像在1835年和1836年那樣的情況下），所采取的制止黃金外流的措施，不管多麼迅速和有力，都不可能及時有效地制止銀行營業部的暫停支付；而在兩個部門聯合在一起的制度下，卻可以赢得時間，可以從發行部門得到黃金來支持存款部門，由此可能會大大減輕黃金外流的壓力，并最終克服這種壓力，而不會給公衆造成什麼不便。
但人們會再次提出這樣的問題，即究竟有多大把握最終将消除壓力并維持紙币的自由兌換？
關于這個問題，我隻需提及我以前發表過的觀點，這些觀點已被包含在發鈔銀行委員會報告中的大量資料、論述通貨問題的各種小冊子中，尤其是被最近的經驗所進一步證實和加強。
在1838年春天出版的一本著作中，[5]我曾指出：&ldquo若最近14年即1824年以來事變頻仍的經驗可以作為判斷的标準，則似乎有充分理由認為，鑒于人們經常向英格蘭銀行突然提出提款要求，所以應該把不少于10000000鎊的數目視為該銀行的安全儲備。
&rdquo兩年後，即1840年2月，根據這點我冒味地提出了下列計劃。
在我看來，實施該計劃，可以很好地管理紙币的發行，給公衆帶來極大的便利，而又絲毫不會威脅紙币的自由兌換。
&ldquo我提出的計劃是，當貴金屬的流入趨勢再次達到最高點時，英格蘭銀行的貼現率應穩定地保持在高于市場利率的水平上，以此逐漸減少證券，而不通過其它投資增加證券。
這樣做的結果将确保英格蘭銀行的儲備重新達到10000000鎊的數目。
一般地講，為了保持那一數目，英格蘭銀行采取任何主動的措施增加其證券是不妥當的。
根據貴金屬以前流入趨勢的強度來判斷，英格蘭銀行的儲備數額達到15000000鎊，這并非沒有可能，但根據以往的經驗，儲備數額是不可能超過15000000鎊的。
結果可能是，随着我國貿易的波動，特别是谷物貿易的波動，彙兌将向相反的方向變化；金塊将流出，市場利率将上升到英格蘭銀行利率的水平，于是便會感受到大規模儲備金塊的好處，因為在5000000鎊的限度内，可聽任國際彙兌或者國内需求對金塊的儲備産生影響，英格蘭銀行無需采取任何積極的措施提高其貼現率或出售公債去抑制那種需求。
在這種情況下，實際流通的貨币數量不會減少，即便減少，減少的數量相對于金塊數量的減少而言也很小，因為提取存款會對貨币市場造成輕微的壓力，使市場貼現率上升到英格蘭銀行貼現率的水平，從而又使一定數量的英格蘭銀行券返回流通領域，返回的數量幾乎與當初因提取金塊而退出流通領域的銀行券數量一樣多。
在我國的通貨價值相對于其他國家的通貨價值發生變化的大多數情況中，不管這種變化是起源于我們還是起源于其他國家，國際收支差額很可能要由輸出相應數量的金塊來清償。
然而，如果英格蘭銀行的儲備在減少到10000000鎊以後還繼續外流，便有理由認為存在着更廣泛和更為深刻的原因引緻了對貴金屬的需求，就會采取措施加以抑制，這些措施一方面不會在金融市場造成恐慌和混亂，另一方面也不會使英格蘭銀行的儲備減少到過分危險的程度。
在15000000鎊和5000000鎊之間變化，要比最近在10000000鎊和零之間變化，能更大地免除金融市場的震動。
英格蘭銀行通過調整其證券，一般說來可以保持高水平的金塊數量，例如維持此處所說的足足10000000鎊的水平，對于這一點，不容有絲毫的懷疑。
而且我認為，這樣的調節甚至比維持證券數量不變或維持金塊與債務的比例不變更加容易和更加切實可行。
同采取後兩種方法相比，金融市場反而更不容易受幹擾。
英格蘭銀行或許有機會改變貼現率的最大幅度将不會超過1％；甚至作這麼小的變動，機會也很少。
這樣的制度，限制性較少，也就是說，在這樣調節金塊的制度下，亦即在像當前英格蘭銀行把發行部門和存款部門合在一起的制度下，要比把這兩個部門完全分離開來，限制性會少一些。
&rdquo[6]
寫出此處援引的這段文章，已過去了四年時間，但我并未感到要對這個建議作任何修改。
英格蘭銀行的儲備已達到了我所設想的最高限額；這将使旨在維持高額儲備的所有調節計劃更加切實可行。
反對維持10000000鎊巨額儲備的主要理由是，這種儲備不産生收益，反而會減少英格蘭銀行的利潤；雖說這是實情，可英格蘭銀行的地位卻會更加鞏固；況且這一儲備數額并不比任何穩健的銀行家在看到英格蘭銀行負有數額如此巨大而又變化不定的債務後認為它應該持有的數額大。
除了這一自然很有分量的反對意見外，在《物價史》第198頁上，我還借機談到了另外一種反對意見。
這種反對意見雖然在我看來實際上毫無分量，但表面上卻似乎很有道理，也很流行，所以這裡值得重複一下我當時發表的意見。
&ldquo針對這裡提出的儲備巨額金塊的計劃，人們會提出另一些反對意見，其中之一依據的是這樣的推測：吸引額外的數額必然會導緻和伴随着不應有的過度通貨收縮，其結果是物價過大幅度地下跌。
這是一種為公衆着想的意見，與基于利潤方面的考慮反對巨額儲備的意見不謀而合。
1938年春，英格蘭銀行的董事們試圖阻止金塊的流入和擺脫他們似乎認為過多的金塊時，這種意見可能對他們産生了很大影響。
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