在夷陵之戰的當口，曹丕欲與孫權盟誓，征其太子孫登入朝為質。吳使還言，魏有侵吳之心，難以為盟。孫權虛與委蛇。魏黃初三年（222）秋，陸遜打敗劉備，孫權遂不肯接受。曹丕大怒，欲伐之。劉晔認為，孫權新得志，上下齊心，不可倉猝制也。曹丕不聽，乃命曹休、張遼、臧霸出洞口，曹仁出濡須，曹真、夏侯尚、張郃、徐晃圍南郡。孫權令呂範拒曹休等，諸葛瑾、潘璋救南郡，朱桓拒曹仁。時吳境蠻夷多未平集，内難未弭。劉備聞魏軍大出，又蠢蠢欲動。故孫權一面遣使與劉備修好，又一面向曹丕卑辭上書，求自改厲。劉備已染疾，乃許之；曹丕仍不依不饒，要求送上孫登，即令撤軍。孫權赢得時間，穩住劉備，遂不應曹丕，更改年号，臨江拒守。曹丕親征，三路并進。
吳黃武二年（223）三月，曹仁敗，三路皆退。群臣勸孫權稱尊号，孫權辭讓曰：“往年孤以劉備方向事急，故先命陸遜率衆禦之。北聞曹丕，欲以助孤，孤内嫌其有挾，若不受其拜，是相折辱而促其即速興兵，若魏蜀兩軍俱至，二處受敵，于孤為劇，故隐忍自抑，就其封王。低屈之趣，諸君似未盡明，今故以此相解耳。”（《三國志·孫權傳》注引《江表傳》）當劉備東進，孫權數遣使向曹丕稱臣，隻作書與劉備講和；待曹丕南下，孫權則急遣使同劉備修好，緻書曹丕不過是敷衍了事。孫權外交伎倆，觀此可見一斑。
蜀章武三年（223）三月，劉備病笃，托孤于丞相諸葛亮和尚書令李嚴。四月，劉備病逝永安宮，享年六十三歲，谥昭烈皇帝，葬成都惠陵。孫權遣馮熙入蜀吊喪。馮熙還，又受命入魏。曹丕問曰：“吳王若欲修宿好，宜當厲兵江關，懸旌巴蜀，而聞複遣修好，必有變故。”馮熙曰：“臣奉命西使察探蜀情，且以觀釁，非有它謀。”（《三國志·孫權傳》注引《吳書》）諸葛亮慮孫權有異計，遣鄧芝使吳。孫權果然狐疑，不願見之。鄧芝自表請見，曰：“臣今來亦欲為吳，非但為蜀也。”孫權遂見之，曰：“孤誠願與蜀和親，然恐蜀主幼弱，國小勢微，為魏所乘，不自保全，以此猶豫耳。”鄧芝曰：“吳蜀二國四州之地，大王命世之英，諸葛亮亦一時之傑也。蜀有重險之固，吳有三江之阻，合此二長，共為唇齒，進可并兼天下，退可鼎足而立，此理之自然也。大王今若委質于魏，魏必上望大王入朝，下求太子為質，若不從命，則奉辭伐叛，蜀亦順流見機而進，如此，江南之地非複大王所有也。”孫權默然良久，曰：“君言是也。”（《三國志·鄧芝傳》）遂自絕魏，與蜀連和。
蜀吳相争，曹丕好象是欲作壁上觀，以收漁利，然而實際扮演了一位仲裁或均勢大師的角色。蜀征吳，他助吳禦蜀；待吳破蜀，他又攻吳救蜀。他不願乘人之危，落井下石，樂打抱不平，雪中送炭；他左袒右護，終使兩小國逢兇化吉，得以生存。否則，他無論采納劉晔還是王朗的計策，隻要與一方聯合，另一方即将遭滅頂之災。采劉晔之計，蜀攻吳外，魏擊吳内，吳呈土崩之形；納王朗之策，吳破蜀乘勝追向白帝城，魏大舉進軍漢中，蜀現瓦解之勢。
在虎豹雲集、狼煙四起的疆場上，孫權左右騰挪，應對巧妙。見機看利，出其不意；逢兇遇危，能化險為夷。兼智兼勇，終于取得襲取荊州、火燒夷陵及抗魏進犯一系列戰役的勝利。陳壽評他能屈身忍辱，任才尚計，有勾踐之奇，英人之傑。
亂世貴智勇，能全則避偏。當然，這是紛亂之末，君主應該适時而啟治道了。