實現了盈利。
到1912年，漢冶萍的資産有940萬兩白銀，但負債高達2400萬兩。
顯然，漢冶萍需要再融資。
就在此時，緻命的問題出現了。
盛宣懷在國内局勢已經穩定下來的1913年，由三井洋行牽頭，向日本橫濱正金銀行大舉借債1500萬日元。
與先前的日元借款一樣，條件非常苛刻，而且變本加厲。
提出了貸款時間延長，隻準以原料償還貸款，以礦山為抵押品，以極低的價格向日本提供礦石和生鐵并長期鎖定，以及未來貸款隻能由日本提供等無理條件。
日本是一個鐵礦資源非常貧乏的國家，随着本國鋼鐵工業的發展，對礦石和生鐵的需求日益增加。
八幡制鐵所創立初期的全部礦石、生鐵供應幾乎都取自漢陽鐵廠和大冶鐵礦。
日本的戰略目标非常清晰，将漢冶萍作為日本鋼鐵的原材料供應基地，保證八幡制鐵所生産高附加值的鋼材。
于是直到20世紀30年代，漢冶萍礦石産量的56.40%、生鐵産量的54.87%都輸往日本。
漢冶萍生鐵與礦石的供應對日本的軍事鋼鐵工業起了巨大的作用。
在日俄戰争時，日本的軍艦和武器所需的煉鋼原料，大多來自漢冶萍。
【16】同樣，日本發動的侵華戰争中，又有多少屠殺中國人的槍炮彈藥，是出自中國自己的鐵礦和生鐵呢？
1914年，第一次世界大戰爆發，國際鋼鐵價格暴漲數倍。
由于對日借款将生鐵和礦石價格鎖定，導緻漢冶萍無法根據市場價格調整，戰争期間，售給日本的生鐵和礦石相當于給日本無償貢獻了1.15億銀元！足夠償還幾遍日本的貸款！盡管如此，戰争期間，漢冶萍仍然盈利了2400萬兩白銀。
然而第一次世界大戰之後，鋼鐵價格暴跌，漢冶萍重現虧損。
1915年，日本在滅亡中國的“二十一條”中，專門提出漢冶萍問題：“俟将來機會相當，将漢冶萍公司作為兩國合辦事業，未經日本政府之同意，所有該公司一切權力産業，中國政府不得自行處分，亦不得使該公司任意處分。
所有屬于漢冶萍公司各礦之附近礦山，如未經該公司同意，一概不準該公司以外之人開采。
”
既然日本貸款的目的如此險惡，難道精明的盛宣懷不明白嗎？他當然明白，但他卻幫日本方面積極想辦法、出主意。
他的出發點是如何保護自己龐大的家業不被革命黨人查抄，為此不惜引狼入室，挾洋自重。
1913年，袁世凱曾想過将漢冶萍收歸國有，盛宣懷堅決反對，他迫不及待地密電日方，希望盡快将